电信业的破产并不奇怪，因为这是一个动荡的行业。但一些电信公司就逃过了这一劫难。南方贝尔在西部拓荒年代一度被视为无望的保守主义者，现在却拿出了让人信服的资产负债表。其绅士派头十足的CEO杜安·阿克曼一直信守一条偏激的信念：“好好管理股东的钱。” 　　并购成癖 　　世通公司创始人伯纳德·埃贝斯非常贪吃，他吞下MCI后，又吃了MFS及其子公司UUNet，还想再吃掉Sprint。华尔街帮了他的忙，抬高了世通公司的股价，使其以较低的成本去并购。 　　接下来的问题是：埃贝斯并不知道怎样消化并购的公司。这一点埃贝斯也有自知之明，1997年他告诉一名记者：“我们的目标不在于获取市场份额或全球化，而是要成为华尔街股票中的No.1。” 　　结果自然是混乱无序。有一段时间，UUNet和世通公司的销售人员为了争抢电信用户的合同甚至到了肉搏的地步。一些小客户抱怨说，查询互联网、长途及本地电话时，需要拨打三个不同的客服号码。 　　但并不是所有的并购都如此糟糕。GE一直都在进行大量的并购，但总是能将濒临倒闭的企业收购过来并很好地融合到原有业务中。很多CEO总是为了发展而去做缺乏任何准备的并购。为什么？在新闻发布会上露脸是任何一个强势CEO都喜欢做的事情。 　　倾听华尔街甚于员工 　　没有人会比华尔街更喜欢听业绩增长的故事了。在90年代末，没有人比朗讯CEO理查德·麦克吉恩讲的故事更动听。作为回报，华尔街将麦克吉恩和他的管理团队捧成了超级明星。 　　但在麦克吉恩忙于在华尔街表演的时候，至少两群人的话他没有认真倾听：第一是朗讯的科学家，他们担心公司会错失一项新的光通讯技术——OC-192。他们一再请求开发这项技术，却屡遭白眼，最后只能眼睁睁地看着竞争对手加拿大北方电信依靠OC-192设备功成名就；第二是公司的销售人员，他们告诉麦克吉恩：他的增长目标变得越来越不现实！为了实现预期目标，销售员便通过非常不合理的折扣价预支后面季度的销售，并和互联网公司做资助交易。 　　显然这种状态不可能持续长久，在朗讯的股票缩水80%之后，朗讯董事会主席肖克不得不取代了麦克吉恩的CEO一职。肖克说：“股票价格只是副产品，而不是企业发展的推进器。”高管层需要理解华尔街的需要，但并不是一定要满足他们。 　　战略盲进 　　当企业陷入困境时，都非常渴望找到一个快速解决的方案。最常见的情形就如同柯林斯在《从优秀到卓越》中描写的那样，“犹豫不决，从一种战略转换到另一种战略”在摇摇欲坠之中从一个“银弹”解决方案跳到另一个，企业却由此失去了发展的动力

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